21世纪经济报道：美股、比特币和大宗商品的未来在哪里

大宗商品的未来上涨前景

近期美国10年期国债收益率持续走高，引发了通胀交易热情。目前，华尔街投资机构对大宗商品的投资热情也有所提升，投资机构看好石油、铜等大宗商品的上涨前景。

今年油价继续上涨比特币大宗交易方式，WTI 连续突破 50 和 60 水平。首先，由于紧急情况的催化：暴风雪袭击了德克萨斯州的能源中心，大规模停产和停电导致美国原油产量急剧下降。同时，根据协议，欧佩克+在2月份每天减产700万桶原油，导致全球原油供应趋紧。

第二，在全球经济刺激的影响下，中低收入群体的消费力将得到释放：目前各国需求普遍上升，原油库存快速枯竭，市场供不应求。因此，供需失衡导致油价快速上涨。上升。华尔街预计需求将恢复到大流行前的水平，可能要到 2022 年。

工业金属方面，铜铝供应严重短缺，低库存状态预计将持续数年。华尔街投资机构普遍预测，“铜铝超级周期”即将到来。全球经济正在转向清洁能源，新能源汽车等产业的发展将需要大量的铜原料。铜矿供应持续疲软将导致价格大幅上涨。华尔街机构预测，今年铜价将每吨上涨 10,000 美元以上。

美债收益率持续上升将引发美股大幅回调的风险加大

目前，不少投资机构担心美债收益率持续走高可能引发美股大幅回调的风险加大。

这种现状可能会吸引部分投资者重返固定收益市场，从而打压美股，但目前美股的回调更多是由于通货紧缩交易对资本的“虹吸效应”和政策方面，“货穷”，美联储乐观解读“美债收益率走高”为“经济基本面持续修复”。

总体而言，投资机构认为，美国国债收益率的上升是由日益乐观的经济增长前景推动的。但如果10年期美债收益率继续突破2%以上，将对美股尤其是高价值科技股构成不小的压力。投资机构普遍认为，2021年经济将走强，呈V型复苏。

此外，基金经理持有的周期股、商品股、工业和银行股以及新兴市场股票的份额为十年来最高，整体情绪非常乐观。

华尔街投资机构提醒，潜在风险也同时存在，包括疫苗接种能否有效遏制疫情、通胀和通货膨胀的概率、科技股和成长股估值过高、美元持续走软、空头交易美元和比特币等数字货币的多头交易都会对市场产生影响。

因此，投资机构也针对股市调整采取了一定的措施。一是加大对冲，分散持股比例，加大价值股和顺周期股的配置力度。二是降低杠杆，提高现金比例。这些措施可以有效防范回调风险。

投资比特币的风险很高

比特币近期创下的历史新高引起了市场的极大关注。有机构预测，未来比特币将升至10万美元以上。 Lara 背后的投资机构 Defenger 创始人 Tim Draperr 也乐观地预测，今年比特币将升至 25 万，明年将升至 50 万美元。

比特币创出新高的驱动力来自多方面。一方面是需求的增加：越来越多的投资机构将比特币作为对抗通胀的新工具，金融服务机构和硅谷高科技公司也开始支持比特币投资，特斯拉花了 1.5 10亿美元购买比特币，起到了显着的套现效应；另一方面，比特币的供应有限：每四年比特币的产量就会减半，导致供需紧张；最后，交易方式和便利性的增加，越来越多的行业可以接受比特币作为一种新的支付方式，各种原因都导致比特币创下历史新高。

我们认为比特币过热还有更多投机因素。对于大多数投资者而言，比特币和 Game Station 的股票或白银并没有本质区别，它们都是投机工具。

比特币虽然面世多年，但仍存在交易时间长、成本高等技术缺陷；中美监管机构从未承认比特币作为货币和投资产品的法律地位。在此之下，区块链技术的数字货币可能会完全取代比特币，成为一种更快、更安全、更便宜的支付方式。

另外，虽然比特币市值一度突破1万亿，但交易价格很容易被人操纵；随着经济的复苏和疫情的好转，投资机构对通胀的预期有所下降，高科技公司纷纷套现。对管理等需求的下降将导致其价格大幅下降。因此，我们认为投资比特币仍然是一种高风险的投资方式。

美联储短期内不会收紧量化宽松政策

美联储主席鲍威尔最近一再重申，他将维持宽松的货币政策，直到美国劳动力市场最大化，包括就业率下降。到4.4，通胀率将上升到2%，距离很多核心指标还有一定距离。

美联储以当前利率继续增持美国国债和机构抵押贷款支持债券，美国市场基本是政策导向的。美联储如果要减少货币宽松，就应该解决当前的核心问题，比如就业和通胀，让经济活动逐步恢复正常。

华尔街机构看好美国经济复苏和增长的前景

随着拜登政府推出1.9万亿美元财政刺激计划，疫苗注册数量持续增加，疫情得到有效缓解，华尔街投资机构表示看好中国的增长前景2021年美国经济，并将今年美国经济增速普遍上调至6%，接近中国、印度等新兴市场国家的增速；

此外，该机构认为，明年二季度失业率将降至4%，基本恢复到疫情前水平，四季度通胀率将达到2%。是乐观的。

当然，投资机构也密切关注宏观经济风险，包括货币和财政政策对市场的持续干预，极易引发经济动荡；低利率导致的全球债务增加将导致一系列流动性问题；而政府的刺激政策很容易导致股市泡沫，投资机构也从成长股和防御股转向价值股和周期股。

中概股的监管风险、卖空风险和投机风险

随着外汇局正在探索在5万美元汇兑便利限额内投资境外证券保险的可能性，这预示着中国人民新一轮的境外投资和全球资产配置的浪潮即将到来。新时期比特币大宗交易方式，中国投资者投资美股仍需关注三大风险：估值风险、情绪风险和经济复苏风险。

1.估值风险：美股估值创科技泡沫以来最高。 2.55，比历史平均水平高出67%；美国上市公司当前市销率（EV/Sales）为3.12，比历史水平1.9高出64%；美股企业价值倍数（EV/EBITDA）为16.9，超过历史平均水平65%；这说明目前的股价已经严重偏离了公司经营的基本面。

2. 情绪风险：市场明显以超买情绪为主。美银美林用来追踪市场情绪的牛熊指数现已升至 7.2，接近极端牛市 8；大多数投资者，尤其是像Game Station这样的散户，害怕错过股市，这实际上形成了“羊群效应”。

3.经济复苏风险：虽然美国经济处于持续复苏期，但美联储半年度政策报告强调，疫情仍严重拖累美国经济，就业是主因为美国经济复苏慢于预期。

中国投资者特别喜欢中概股，但要注意中概股的独特风险。

1.监管风险：拜登政府是否会严格执行特朗普离任前通过的《外国公司责任法案》，以及中国监管机构对高科技公司的反垄断调查，在美上市的金融科技公司已经监管力度加大，说明目前合规风险较高。

2. 做空风险：自瑞幸咖啡财务造假以来，爱奇艺、跟谁学、YY等中概股相继被做空。部分原因是信息不对称或实际欺诈。

3.炒作风险：随着美国散户炒作游戏站的示范，中国散户开始在美国炒作中概股，又出现了以往每天涨跌近一倍的情况.

如果投资者想投资美国股票，我们建议他们可以遵循机构方法。例如，巴菲特和耶鲁大学基金首席投资官大卫斯文森建议买入指数基金，桥水基金的达里奥认为可以买入标普500 ETF，投资大盘；

如果偏爱个股，可以买入蓝筹股长期持有或投资共同基金，选择业绩长期稳定的投资经理，尽量不要选择近期爆发的高科技成长股票风险相对较高。

美联储“救市”，美股大幅反弹

美联储再次发出“救市”鸽派货币政策信号，我们认为不会改变机构对美联储提前收紧货币政策的预期 美国经济尚未完全复苏具体要参考失业率、通胀率、PMI、消费者信心指数等几个指标能否达到预期。

此外，近期美股仍有大幅反弹的可能。主要驱动因素是财政或货币政策是否会出现大规模逆转，以及美国是否面临大量混有新冠变异病毒的“输入”病例。这导致了疫情的卷土重来和当前的美股市场过热。监管的态度不是特别明确，让炒作游戏站的散户重新集中。

我们建议投资者配置价值股和顺周期股，同时也配置私募股权、私募债等另类投资，并提高现金比率、降低杠杆或尽量少用杠杆，以防未来美股可能出现高波动风险。

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