金价飙升，现在还能上车吗？

上周，现货黄金站稳脚跟，收于 1,940 美元上方，今天一度飙升至 1,960 美元。

很多人都跃跃欲试，但只有了解了金价形成的本质和逻辑，才能真正了解金价。

01 |黄金价格形成逻辑

黄金具有商品、货币和金融三大属性，以及对冲和抗通胀两大功能。纵观历史，通胀上升和利率下降一直是推动金价上涨的两大主要因素。

自二战以来，布雷顿森林体系确立了美元与黄金之间的挂钩。此后，美元与黄金之间形成了密切的定价关系。虽然后来金本位制解体，但美元对国际金价的主要影响已经形成。

在美元体系下，黄金是抵抗通胀的硬通货。它的涨跌实际上与美元成反比。美元强黄金弱，美元弱黄金强。

通货膨胀的直接原因是货币供应过剩。美国的通货膨胀率现在很高。 40年来最快的通货膨胀率是黄金最好的“燃料”。

去年6月，由于美联储发布经济预测数据和加息预期的时间，市场普遍认为美国有一定的可能进入加息周期。未来，美联储自己预测会在2023年进行。两次加息，所以黄金也跟风了。

其次，当地缘政治、突发事件、经济危机等风险事件发生时，黄金是最好的避险资产。

政治动荡可能导致负面的经济或货币预期，黄金可能成为硬通货。黄金需求的增加将推高金价。

值得注意的是，在出现流动性危机的情况下，黄金无法展现其避险功能。金融危机期间，黄金的避险作用让位于流动性需求，黄金的抛售导致价格下跌。

但是，对冲逻辑只能给黄金带来短期的提振，并不能推动黄金的长期牛市。此外，风险事件的发生和结束具有不确定性，这也意味着套期保值逻辑通常难以推动金价稳定上行。

因此，对冲是短期逻辑，通胀是长期逻辑。

02|避险通胀如火如荼

纵观历史，黄金的牛市是多种因素的叠加。

过去50年，黄金价格经历了6轮大波动。每一次牛市都发生在美国高通胀或美国经济大衰退（利率大幅下降）的背景下，每一次重大风险事件也对金价产生影响。形成向上的脉冲。

其中，1970年代和1980年代通胀背后的原因，与美国前期过度宽松政策，以及两伊战争引发的第二次石油危机爆发，加剧了当时美国的通货膨胀。美国经济发展缓慢，陷入滞胀。

美联储降息、货币政策宽松、实际利率大幅下降，导致黄金快速上涨，创下历史新高，在全球大宗商品价格上涨中发挥了重要作用。

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不难发现，当前节点的社会环境与历史同期有相似之处。

近期世界局势动荡，俄乌冲突持续，未来走势仍不明朗。农产品和原油供应危机加剧，市场风险和政治不确定性将推动黄金继续发挥“避险属性”。

金价从2022年1月上旬的178美元6.6美元/盎司涨至2022年3月上旬的207美元0.4美元/盎司，短短两个月涨了18. 2%，接近历史新高。

作为突发性风险事件，俄乌冲突在短期内主导了市场避险情绪，随后金价出现一定程度的下跌，这也反映出避险只是短期的逻辑黄金价格。

然而，俄乌冲突不断，谈判无果，美俄关系逐渐转为更加激烈的对抗，导致全球粮食、能源等物资供应短缺发生战争美股会涨吗，全球对大宗商品的囤积需求上升。

滞胀担忧将传递俄罗斯和乌克兰局势的避险情绪，成为金价上涨的新动力。

近两年，受疫情、宽松货币政策的影响，以及美联储近两年前所未有的“大放水”影响，美国经济“滞胀”风险空前加大年。

作为回应，美联储准备采取鹰派政策，提高利率并缩减资产负债表，以缓解进一步的通胀。

很多人不知道反转的含义。简单来说，投资者将部分收益率曲线倒挂视为经济衰退的信号，主要是3年/10年美债利差和2年/10年美债利率。区别。

下图中黄线为美国国债2年/10年利差，阴影为衰退期。显然，每次收益率反转时，都会出现衰退。

在过去的 30 年中，美国国债的 2 年/10 年利差在 1988 年、1998 年、2000 年、2006 年和 2019 年已经倒挂了 5 次。

这5个反转对应5个著名的危机：

其中3次发生在美国（1990年的储蓄和贷款危机，2000年的互联网泡沫，2008年的金融危机）

曾经在亚洲（1998 年亚洲金融危机）

全球发生1次（2020年新冠疫情）

这无疑是市场衰退的预警信号。

无论是风险规避、通胀担忧还是衰退警告，这些因素都会增加货币信用风险并推高金价。

03|时间可以换来金子

从逻辑上讲，排除地缘政治冲突、通胀上升和加息停滞导致的短期波动可能会导致黄金长期看涨。

在预期经济衰退的情况下，难以支撑通胀加速，美联储显然已经开始快速加息，而实际利率的上升也证明这两个预期已经下降且增加，不利于黄金的未来走势。是一个比较大的压力。

显然，当前的黄金价格取决于高通胀和利率上升之间的博弈。

在俄乌冲突和疫情频发的情况下，高通胀预期和避险情绪对金价的积极影响将占上风，并将继续支撑金价高位运行。同时，疫情造成的其他金属供需疲软也让黄金的吸引力大增。

黄金价格和经济一样发生战争美股会涨吗，也有周期。事实上，普通人很难准确找到金价周期的顶部和底部。我们只能根据世界经济的环境和实力来判断黄金在一定时期内的走势。

有句老话：

“时间可以买到黄金，黄金买不到时间”。

黄金和股票一样，也要学会耐心观察形势，做时间的朋友。