中国宏观观察：稳定币的发展前景

稳定币目前大致分为三类：合法资产抵押品、数字资产抵押品和基于算法的无抵押品。 第一类锚定合法资产的稳定币是目前最常见的稳定币，可以在加密货币波动时提供足够的对冲作用，但其中心化管理模式缺乏透明度。 第二种稳定币使用数字资产作为抵押品，建立在现有加密货币之上。 透明度高，但在法币本位下其价格也不稳定。 第三类稳定币不进行资产抵押，通过智能合约动态管理币种规模和价值。 目前的应用水平很低。

目前泰达币的盈利模式是，稳定币主要用作法定货币与数字货币之间的兑换媒介，而泰达币发行的泰达币（USDT）在这方面的应用最为广泛。 其货币担保是存入指定官方银行账户的美元，以利息和手续费为主要投资获利手段。 不过，由于 Tether 是一家私人公司而非官方机构，其权威性值得商榷。 截至目前，Tether是美国交易量最大的稳定币，但仍需关注潜在风险。

稳定币的重要特点是价值相对稳定，具有避险功能。 但是，不同的稳定币有不同的锚，使其功能不同。 目前应用最广泛的第一类锚定法币稳定币，主要用于承担法币与数字货币之间的兑换媒介泰达币的盈利模式是，提供最实用的对冲功能。 第二类锚定数字资产的稳定币，依赖于数字资产，所以除了保值功能外，也有投机的空间。

当前的稳定币并不完美。 法币资产支持的稳定币存在金融不透明的问题； 数字资产支持的稳定币价格波动较大，实际运行并不“稳定”； 而基于算法的稳定币完成度太低。 但迄今为止，稳定币逐渐成为数字货币的主要融资手段之一，同时为数字货币衍生品交易提供了发展基础。 包括Libra、央行数字货币在内的尝试，也为稳定币的探索提供了空间。 未来，市场将更容易接受交易成本低、流动性高、监管框架清晰的稳定币。